一、建筑材料市場(chǎng)表現(xiàn)回顧
上周申萬(wàn)建筑材料指數(shù)下跌了2.12 個(gè)百分點(diǎn)，滬深300 指數(shù)上漲了0.61個(gè)百分點(diǎn)，建筑材料指數(shù)跑輸滬深300 指數(shù)2.73 個(gè)百分點(diǎn)。子行業(yè)方面，水泥指數(shù)跌幅為-3.16%，玻璃玻纖指數(shù)漲幅為+0.71%，裝修建材指數(shù)跌幅為-2.79%。
二、行業(yè)動(dòng)態(tài)及重點(diǎn)子行業(yè)近期跟蹤
2023 年前三季度建筑材料行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5676.28 億元，同比下降-1.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)304.39 億元，同比下降-35.25%。建筑材料行業(yè)需求受基建投資和房地產(chǎn)建設(shè)影響較大，近幾年房地產(chǎn)行業(yè)不景氣導(dǎo)致建筑材料行業(yè)需求下滑，從而產(chǎn)生了營(yíng)收和利潤(rùn)的雙下滑。
子行業(yè)方面，2023 年前三季度水泥行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3663.08 億元，同比下降-5.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)130.37 億元，同比下降-50.97%。
水泥行業(yè)與房地產(chǎn)新開(kāi)工和施工面積關(guān)系比較密切，今年以來(lái)房地產(chǎn)新開(kāi)工和施工面積數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，因此水泥板塊營(yíng)收和利潤(rùn)都出現(xiàn)下滑。
子行業(yè)方面，玻璃玻纖行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收786.57 億元，同比上漲6.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80.57 億元，同比下降-36.03%；裝修建材行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1226.63 億元，同比上漲4.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)93.45 億元，同比上漲19.37%。玻璃和裝修建材行業(yè)與房地產(chǎn)竣工面積關(guān)系比較密切，今年以來(lái)房地產(chǎn)竣工面積數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，對(duì)玻璃和裝修建材行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)有一定提振。
三、核心投資觀點(diǎn)
水泥方面，目前政策方面較為明確，央行發(fā)布了降低存量首套住房貸款利率的通知，一線城市也先后宣布執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”，政策的推動(dòng)會(huì)逐漸改善水泥行業(yè)的需求。目前水泥產(chǎn)量相比去年有所減少，8 月份、9 月份水泥價(jià)格也逐漸企穩(wěn)，當(dāng)前水泥基本處于底部區(qū)間。因?yàn)楫?dāng)前水泥庫(kù)存處于高位，我們預(yù)計(jì)水泥行業(yè)將在底部保持較長(zhǎng)時(shí)間，直到水泥庫(kù)存逐漸降低，行業(yè)才有望逐漸走出底部。
玻璃方面，浮法玻璃行業(yè)有望維持較高景氣度。供給端，去年冷修產(chǎn)線較多，今年冷修和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線相差不大，目前供給依然處于偏緊水平。需求端，當(dāng)前累計(jì)的施工面積數(shù)量龐大，隨著地產(chǎn)相關(guān)政策的刺激、保交樓資金的逐步到位，明年房屋竣工面積未必會(huì)減少，需求有望維持甚至更樂(lè)觀。庫(kù)存端，當(dāng)前玻璃庫(kù)存處于偏低位置。因此我們預(yù)計(jì)玻璃景氣度有望保持，玻璃價(jià)格有進(jìn)一步上漲空間。
消費(fèi)建材方面，建議關(guān)注塑料管材細(xì)分行業(yè)。受益于海綿城市、水網(wǎng)建設(shè)和老舊小區(qū)改造，塑料管市場(chǎng)空間廣闊，估計(jì)當(dāng)前塑料管道行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約1600 億元。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，塑料管道行業(yè)集中度逐步提升，但是頭部企業(yè)市占率依然偏低。塑料管行業(yè)目前依然處于大行業(yè)小公司的格局，具備品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的公司將具備很大的發(fā)展空間。
四、本周重點(diǎn)推薦個(gè)股
偉星新材（002372）：偉星新材專注于研發(fā)、生產(chǎn)、銷售高質(zhì)量、高附加值的新型塑料管道，是國(guó)內(nèi)PPR 管道的領(lǐng)先企業(yè)。公司的業(yè)務(wù)分為零售業(yè)務(wù)和工程業(yè)務(wù)。受益于水網(wǎng)建設(shè)投資的增長(zhǎng)，公司的工程業(yè)務(wù)有望在未來(lái)幾年持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，公司零售業(yè)務(wù)也將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，并在同心圓戰(zhàn)略下拓展凈水業(yè)務(wù)和防水業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別是14.58 億元、15.51 億元、16.51 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別是18 倍、17 倍、16 倍，給予推薦評(píng)級(jí)。
旗濱集團(tuán)（601636）：旗濱集團(tuán)是國(guó)內(nèi)浮法玻璃行業(yè)雙龍頭之一，在福建漳州、廣東河源、湖南醴陵、浙江紹興、浙江長(zhǎng)興、浙江平湖、馬來(lái)西亞等地均建有浮法玻璃生產(chǎn)基地。隨著浮法玻璃行業(yè)景氣度回暖，公司具備硅砂自給、交通便利、規(guī)模化生產(chǎn)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，有望率先受益。另外，公司積極培養(yǎng)新興業(yè)務(wù)，光伏玻璃、電子玻璃、藥用玻璃有望發(fā)力，帶來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別是13.97 億元、18.85 億元、23.96億元，對(duì)應(yīng)PE 分別是15 倍、11 倍、9 倍，給予推薦評(píng)級(jí)。
五、風(fēng)險(xiǎn)提示
下游行業(yè)需求不及預(yù)期、原材料或燃料價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
上周申萬(wàn)建筑材料指數(shù)下跌了2.12 個(gè)百分點(diǎn)，滬深300 指數(shù)上漲了0.61個(gè)百分點(diǎn)，建筑材料指數(shù)跑輸滬深300 指數(shù)2.73 個(gè)百分點(diǎn)。子行業(yè)方面，水泥指數(shù)跌幅為-3.16%，玻璃玻纖指數(shù)漲幅為+0.71%，裝修建材指數(shù)跌幅為-2.79%。
二、行業(yè)動(dòng)態(tài)及重點(diǎn)子行業(yè)近期跟蹤
2023 年前三季度建筑材料行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5676.28 億元，同比下降-1.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)304.39 億元，同比下降-35.25%。建筑材料行業(yè)需求受基建投資和房地產(chǎn)建設(shè)影響較大，近幾年房地產(chǎn)行業(yè)不景氣導(dǎo)致建筑材料行業(yè)需求下滑，從而產(chǎn)生了營(yíng)收和利潤(rùn)的雙下滑。
子行業(yè)方面，2023 年前三季度水泥行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3663.08 億元，同比下降-5.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)130.37 億元，同比下降-50.97%。
水泥行業(yè)與房地產(chǎn)新開(kāi)工和施工面積關(guān)系比較密切，今年以來(lái)房地產(chǎn)新開(kāi)工和施工面積數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，因此水泥板塊營(yíng)收和利潤(rùn)都出現(xiàn)下滑。
子行業(yè)方面，玻璃玻纖行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收786.57 億元，同比上漲6.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80.57 億元，同比下降-36.03%；裝修建材行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1226.63 億元，同比上漲4.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)93.45 億元，同比上漲19.37%。玻璃和裝修建材行業(yè)與房地產(chǎn)竣工面積關(guān)系比較密切，今年以來(lái)房地產(chǎn)竣工面積數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，對(duì)玻璃和裝修建材行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)有一定提振。
三、核心投資觀點(diǎn)
水泥方面，目前政策方面較為明確，央行發(fā)布了降低存量首套住房貸款利率的通知，一線城市也先后宣布執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”，政策的推動(dòng)會(huì)逐漸改善水泥行業(yè)的需求。目前水泥產(chǎn)量相比去年有所減少，8 月份、9 月份水泥價(jià)格也逐漸企穩(wěn)，當(dāng)前水泥基本處于底部區(qū)間。因?yàn)楫?dāng)前水泥庫(kù)存處于高位，我們預(yù)計(jì)水泥行業(yè)將在底部保持較長(zhǎng)時(shí)間，直到水泥庫(kù)存逐漸降低，行業(yè)才有望逐漸走出底部。
玻璃方面，浮法玻璃行業(yè)有望維持較高景氣度。供給端，去年冷修產(chǎn)線較多，今年冷修和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線相差不大，目前供給依然處于偏緊水平。需求端，當(dāng)前累計(jì)的施工面積數(shù)量龐大，隨著地產(chǎn)相關(guān)政策的刺激、保交樓資金的逐步到位，明年房屋竣工面積未必會(huì)減少，需求有望維持甚至更樂(lè)觀。庫(kù)存端，當(dāng)前玻璃庫(kù)存處于偏低位置。因此我們預(yù)計(jì)玻璃景氣度有望保持，玻璃價(jià)格有進(jìn)一步上漲空間。
消費(fèi)建材方面，建議關(guān)注塑料管材細(xì)分行業(yè)。受益于海綿城市、水網(wǎng)建設(shè)和老舊小區(qū)改造，塑料管市場(chǎng)空間廣闊，估計(jì)當(dāng)前塑料管道行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約1600 億元。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，塑料管道行業(yè)集中度逐步提升，但是頭部企業(yè)市占率依然偏低。塑料管行業(yè)目前依然處于大行業(yè)小公司的格局，具備品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的公司將具備很大的發(fā)展空間。
四、本周重點(diǎn)推薦個(gè)股
偉星新材（002372）：偉星新材專注于研發(fā)、生產(chǎn)、銷售高質(zhì)量、高附加值的新型塑料管道，是國(guó)內(nèi)PPR 管道的領(lǐng)先企業(yè)。公司的業(yè)務(wù)分為零售業(yè)務(wù)和工程業(yè)務(wù)。受益于水網(wǎng)建設(shè)投資的增長(zhǎng)，公司的工程業(yè)務(wù)有望在未來(lái)幾年持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，公司零售業(yè)務(wù)也將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，并在同心圓戰(zhàn)略下拓展凈水業(yè)務(wù)和防水業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別是14.58 億元、15.51 億元、16.51 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別是18 倍、17 倍、16 倍，給予推薦評(píng)級(jí)。
旗濱集團(tuán)（601636）：旗濱集團(tuán)是國(guó)內(nèi)浮法玻璃行業(yè)雙龍頭之一，在福建漳州、廣東河源、湖南醴陵、浙江紹興、浙江長(zhǎng)興、浙江平湖、馬來(lái)西亞等地均建有浮法玻璃生產(chǎn)基地。隨著浮法玻璃行業(yè)景氣度回暖，公司具備硅砂自給、交通便利、規(guī)模化生產(chǎn)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，有望率先受益。另外，公司積極培養(yǎng)新興業(yè)務(wù)，光伏玻璃、電子玻璃、藥用玻璃有望發(fā)力，帶來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別是13.97 億元、18.85 億元、23.96億元，對(duì)應(yīng)PE 分別是15 倍、11 倍、9 倍，給予推薦評(píng)級(jí)。
五、風(fēng)險(xiǎn)提示
下游行業(yè)需求不及預(yù)期、原材料或燃料價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
（責(zé)任編輯：王丹 ）
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